6月22日，Facebook联合创始人ChrisHughes称，Facebook将要推出的全球数字货币Libra，这一消息将数字货币及支付领域带上了一个新的台阶。众多合作伙伴包括Visa、Mastercard、Paypal以及Uber也将参与Libra项目，协助管理这种数字货币。Facebook表示，Libra将提供一种低成本的方式，向全球17亿无法轻松获得传统金融服务的人提供支持。消息公布之后，同为数字货币的比特币重新激起了人们的兴趣，而寻求避险的投资者也推高了比特币的价格。那么，数字货币会替代黄金、白银成为下一个避险资产吗？

我们先从政策层面来看下全球央行对数字货币的接受程度。总体来说虽然参差不齐，但大致以包容性和开放性的心态看待数字货币。以美国为例，美联储主席鲍威尔称，美联储“在金融科技方面一直与各种金融行业公司进行沟通。这里有潜在的好处，还有潜在的风险，特别是可能具有大量应用的货币。如果他们决定向前推进，我们将从安全、稳健和监管的角度出发，抱有很高的期望”。

总体来看，数字货币在国家允许、政策规范、实现全球交易一体化方面还有一段较长的路要走。再以比特币为例，相较于黄金来看，其波动率远远高于传统避险资产。尽管摩根大通近几年在做多比特币方面投入很多，但是根据CFTC持仓报告显示，对冲基金和其他投资经理在CME比特币期货上增加的看空押注比例在增大，而目前做多比特币的主要是散户投资者，单人持币量多数少于25个。

相对来说，过去几年黄金处于熊市环境，近期随着美联储降息预期升温，受全球地缘政治动荡影响，迎来一波向上行情，可见黄金价格的走高是有基本面和宏观面支撑的。不过数据显示，市场对比特币的百日平均信心指数自今年2月中旬转为正值之后，投资者对比特币的避险兴趣以及投资兴趣处于高涨阶段，如果兴致能维持较长时间，比特币或能超越黄金迎来大幅上涨行情。

对于传统避险工具黄金，我们分析其走势主要从两个维度入手，一是宏观面，即分析全球经济状况，这是核心因素；二是地缘政治，这是阶段性因素。

从宏观面来看，黄金拥有对标美元信用体系的属性，它反映着美国与非美经济体经济表现的相对强弱程度，以前两年数据为例，2017年全球经济体在复苏，相较于美国，欧洲表现得更好，所以美元走弱，黄金价格处在上行通道；2018年美国经济增长强劲，美元偏强，所以黄金没有太多利好。从地缘政治来看，中东局势、美伊局势、中美贸易摩擦等会在短时间内影响黄金价格走势，因此，需要结合全球宏观经济和政治形势变化来推断黄金价格。

从基本面考虑，美国的失业率数据依旧处于历史低位，消费数据也没有那么差，我们倾向于后一种可能性，也就是预防式降息。从2018年三季度美国经济开始触顶回落后，关键性的通胀数据持续性走低，长短期利率倒挂，大家在市场上寻找抗通胀的投资商品，黄金无疑是最好的选择。

另外，我们从各国央行配置黄金角度来看，2019年以来全球共有18家央行不同程度地增持了黄金，全球央行配置黄金的目的在于：一是黄金储备是一个国家的国际储备资产的重要组成部分，其储存量的多寡关系到一国对外经济贸易的资信程度。黄金储备在稳定一个国家的国民经济、抑制通货膨胀、提高国际资信等方面有着特殊的作用。央行增持黄金储备可以增强金融系统稳定、增强市场信心。二是全球地缘政治和经济不确定性的加剧，促使全球央行重新将关注点聚焦到了储备资产的安全性和流动性上，全球央行储备资产进一步多样化，而黄金储备符合央行的安全性和流动性要求。三是金融危机后美元信用受到挑战，贸易摩擦加速全球央行“去美元化”，全球央行减持美债、增持黄金。根据我国央行公布的数据，截至2019年6月，中国黄金储备为61494万盎司，环比增加33万盎司，为连续7个月增持。央行储备资产增持黄金既是出于优化配置考虑，也体现了对黄金中长期升值的预期。所以总体来看，下半年黄金价格将处于上行通道。